新能源車企慘遭“連坐” 新勢力中概股將何去何從？

3月還沒過完，短短20多天，全球股市卻幾經波折了。

據統計，在過去一年中，280只在美股上市的中概股中，261只個股股價下跌，占比高達93.21%，其中超過100家中概股市值縮水80%以上，超過50家中概股市值縮水90%以上。而隨著時間推移，股市震蕩不休。

幾家在美股上市的中國新能源車企——蔚來、小鵬、理想在這場沒有硝煙的戰役中，損失較為慘重。誰也沒有想到一年前高歌猛進的新勢力中概股會面臨今日這種狼狽的處境。

中美局勢緊張 新能源車企慘遭“連坐”

3月上旬，中概股指數下跌幅度最大達到20.9%，納斯達克指數下跌3.5%，羅素大盤指數下跌2.9%，標普500指數下跌2.9%，道瓊斯工業指數下跌2%，羅素小盤指數下跌1.1%。

有職業經理人表示，中概股近一年來接連受創，不少重倉中概股的投資機構業績受到了較大影響，現在中概股已被多個機構和部門列為“禁買”和“清倉”行列。

其實，早在2021年底，中概股已經經歷過一次“血雨腥風”。

2021年12月2日，美國證監會SCE公告，修訂完善了《外國公司問責法案》相關的信息提交與披露的實施細則。這意味著針對中概股公司監管的政策已經全部制定完成，正式進入實質性執行階段。此法案如同一顆重磅炸彈，立刻給中概股造成毀滅性打擊。

根據新規，SEC要求在美國上市的外國企業必須披露是否由政府實體擁有或控制，并提供審計檢查證據，同時以可變利益實體(VIE)上市的企業需要進一步加強信息披露。這其中可能就包括更多涉及用戶隱私的數據。大數據時代，互聯網和物聯網的界限日漸模糊，所有聯網的操作都意味著對用戶數據的記錄。

對于企業而言，想要在海外上市，獲得更自由的投資機會，就不得不把國內的數據全部披露給美國方面，但這又在實質上影響到我國的經濟安全。滴滴出行就是在這樣的中美博弈中搖擺不定，最終只能從紐交所退市，掉頭去了港交所。

也有不少專家指出，歐美國家假借“反壟斷”的經濟政策外衣，加強對中國企業數據監管和數據攫取的政治博弈要引起我國高度警惕。除了滴滴出行，新能源車企智能網聯化程度大幅提升，也應引起足夠重視。

多重因素疊加，中概股成為重災區，新勢力“三兄弟”也沒能幸免于難。對于在美上市的“蔚小理”而言，即使近兩年在一級市場表現不俗，但其在二級市場的表現卻沒能保持持續向上的勢頭。3月16日前，“蔚小理”在美股跌跌不休。3月16日，它們在美股的股價才有所回調，但離其巔峰時刻還有一定距離。

回歸是必然趨勢 港股成兵家必爭之地

美股政治風險加大，港股成為兵家必爭之地。

在美國相關機構逐漸監管收緊等因素影響下，回歸成為許多中概股公司不得不考慮的選擇。普華永道中天會計師事務所深圳分所分析師王偉指出：“中概股現在面臨很尷尬的處境，大概率要退回港股上市。”

全聯車商投資管理(北京)公司總裁曹鶴也持相似觀點，中概股回歸是趨勢，已經有了實質進展。

事實上，港股市場確實“先行一步”，提前做好準備。港交所進一步降低門檻及提供更多可選途徑，或將成為中概股公司回流首選。具體來看，港交所已確認自2022年1月1日起放松同股同權架構公司第二上市門檻、對WVR(同股不同權)公司雙重上市流程優化，并且明確了第二上市遭遇除牌轉為主要上市地的程序及要求。

3月10日，蔚來汽車于港交所正式上市。對于在港交所二次上市的原因，蔚來在上市文件中表示，香港及美國的股票市場可以吸引不同的投資者，以介紹方式申請于港交所二次上市對本公司而言屬合宜且有利。另外于港交所上市可提升本公司在香港的形象、促進香港投資者的投資、使公司進入香港資本市場，這對公司的未來增長及長期發展至關重要。

蔚來是新勢力“三兄弟”中最后一家完成兩地上市的車企。自此，“蔚小理”齊聚港交所，頭部造車新勢力全部實現“雙板”上市。

據悉，獲準雙重上市的公司可以被納入港股通名單，可引入A股投資者參與交易，從而提升股票流動性。此外，雙重上市也有利于企業日后回歸A股。

相較于已經在海外被吸過一輪血的“蔚小理”，幾家還未上市的新能源汽車就幸運多了。隨著新能源汽車市場缺口顯現，各車企都在鉚足勁拉融資、投生產。

據悉，哪吒汽車已經計劃今年赴港上市。在過去的一年，哪吒汽車銷量同比大漲，2021年總銷量近7萬輛，同比漲幅為62%;僅2月銷量就達到7117輛，超過蔚來和小鵬，成為最大黑馬。

3月17日晚，零跑汽車向港交所提交上市申請書，中金公司、花旗銀行、摩根大通、建銀國際為聯席推薦人。

此外，華人運通、威馬也在籌備港股IPO。

但這些車企是否都能如愿上市呢?曹鶴認為：“雖然哪吒、零跑、威馬都蓄勢待發，但我認為仍應理性看待，當前這個局勢，有一家能夠上市就已經很樂觀了。”

林碩平則表示，在幾家新勢力中，哪吒汽車表現較為突出。“首先是從整體銷量數據來看，第一季度哪吒數據比較可觀，這與它成功的定位息息相關，因為瞄準低端市場，所以成本相對較低，無形中提高了車企的毛利率，對于整個收益的邊際效應也會更為明顯。”

國家出手 局勢有所緩和

蔚來雖然成功在港交所上市，但也沒有躲過“上市即破發”的魔咒，延續了小鵬、理想港股首秀日“破發”的劇本。

國泰君安新能源資深研究員李子豪也指出，雖然蔚來上市即破發，但這是市場大環境多方因素影響的。

而林碩平認為，蔚來的破發在很大程度上是因為被高估了，它的盈利能力不一定能夠真正滿足投資人的期望。

“即使是破發，也不意味著是壞事，它已經搶占了跑道，這是最重要的。”曹鶴說道。至于上市破發，大概說明前期市場預期過大，如今回歸相對理性判斷的結果，并不能表示泡沫過大、市場悲觀、資金要回撤了。

李子豪在接受記者采訪時表示：“好消息是，目前中美對于監管機構的審計問題進行了溝通，風險因素已經基本消除。”3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，中概股迎來曙光，港股和A股市場一片大好，整個資本市場逐漸穩定。“但從另一方面看，股市動蕩不停，也將促使更多企業回到中國市場，畢竟在中國管控下，可以避免美國方面的政策風險波動，會相對安全。”他補充道。

2021年底，港交所公布了針對簡化海外發行人上市制度的新規，進一步為海外上市中概股應對監管風險增加了“緩沖墊”。有國家托底，也減少了企業回歸的后顧之憂。對這些車企而言，從海外回歸國內，由中概股到港股上市，企業既能擺脫風險，還能增加融資機會，也能讓資金鏈更為順暢。這一點，從網易、京東在港股受到的優待、高額的融資、較高的估值就能看出來。(張雅慧)