上汽集團2020年業績不容樂觀 整車銷量下滑10.2%

2020年，上汽集團預計實現歸母凈利潤約為200億元，同比下滑21.89%;實現扣非后歸母凈利潤約為173 億元，同比下滑19.84%。

繼2019年上海汽車集團股份有限公司(下稱上汽集團，600104.SH)進入負增長之后，2020年其業績依然不容樂觀。

據上汽集團近期發布的業績預告顯示，2020 年該公司預計實現歸母凈利潤約為200億元，同比下滑21.89%;實現扣非后歸母凈利潤約為173 億元，同比下滑19.84%。

銷量下滑或是上汽集團期內營收、利潤雙降的最大原因。上汽集團公告稱，2020年業績變動主要是新冠疫情影響下公司的經營挑戰加大。

但值得注意的是，2020年國內市場整車銷售2531.1萬輛，同比下降1.9%;而上汽集團實現整車銷售560.0萬輛，同比下降10.22%，降幅高于行業均值。

而其頗為倚重的三大合資品牌2020年銷量亦全線下滑。其中，被稱為“利潤奶牛”的上汽大眾銷量同比下滑24.79%;上汽通用銷量同比下滑8.29%;“地攤經濟”神車上汽通用五菱同比下滑3.61%。

整車市場的不景氣，也使得上汽集團2020年前三季度銷售費用和管理費用出現比較大的縮減，特別是銷售費用從2019年同期的423.56億元下降至2020年前三季度的252.48億元，降幅達40.39%。

就在上汽集團銷售費用和管理費用顯著下滑的同時，該公司2020年前三季度的銷售凈利率為4.41%，較上年同期下滑0.45個百分點，創十年新低(同期三季報)。

據《投資時報》研究員梳理，在申萬22家整車制造企業中，2020年前三季度營收實現正增長的只有10家，而上汽集團則以-14.81%的營收增速位列第12位，排在東風汽車(600006.SH)、廣汽集團(601238.SH)和長城汽車(601633.SH)之后。

截至2021年1月20日，上汽集團報收于23.45元/股，較2020年11月6日觸及的28.8元/股高點下挫18.6%，市值為2739.77億元。

合資品牌銷量大降

作為國內產銷規模最大的汽車集團，上汽集團的龍頭地位依賴于旗下的上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱等合資品牌，以及榮威、MG名爵、上汽大通、躍進等自主品牌。

2020年，上汽集團實現整車銷售560萬輛，同比下滑10.22%。其中，上汽大眾共計銷售150.55萬輛，同比下滑24.79 %;上汽通用銷售146.75萬輛，同比下滑8.29%;上汽通用五菱銷售160萬輛，同比下滑3.61%。

從上汽集團“三駕馬車”來看，上汽大眾成為退坡幅度最為明顯的企業，而一汽大眾，自從在2019年以超過上汽大眾4.4萬輛的成績登頂國內車企銷冠之后，2020年更是以216.19萬輛的成績，繼續蟬聯榜首。

事實上，作為較早與海外汽車品牌進行合資的汽車企業，上汽集團和上汽大眾享受了多年行業紅利，從桑塔納、帕薩特，到朗逸、途觀等，造就了從上海大眾到上汽大眾持續輝煌的市場表現。

但進入21世紀后，伴隨著日系、美系合資企業在中國的陸續落地，以及自主品牌乘用車不斷崛起，國內車主的消費選擇變得更多，以大眾為首的德系車市場遭遇強勁競爭。

而2019年12月，在中保研C-IASI的正面25%測試中，帕薩特A柱斷裂、車身嚴重變形，也令不少消費者對上汽大眾失去信心。

上汽通用2020年銷售表現尚可，2020年共計銷售146.75萬輛，同比下降8.29%。

但在上汽通用身后，是自主品牌吉利汽車(0175.HK)的崛起，2020年吉利汽車的銷量為132.02萬輛，與上汽通用的差距縮小至15萬輛以內，而2019年這一差距還在24萬輛。

值得一提的是，在上汽通用公司旗下別克、雪佛蘭和凱迪拉克三大品牌中，進步最大的是凱迪拉克，2020年其以23萬輛的成績名列二線品牌榜首，但凱迪拉克的銷量更多來自于價格的下探，其品牌溢價能力較三大德系豪車仍有不小差距。

與上汽通用相比，上汽通用五菱的表現頗為搶眼。2020年初，五菱通過轉產口罩支持全國抗疫，并以“人民需要什么，五菱就造什么”為口號博得了業內外人士的普遍好感，4月更是通過發布地攤神車成功出圈。2020年，上汽通用五菱以160萬輛的成績，位列上汽集團內部銷量榜首。

不過，值得注意的，隨著三四線城市以及鄉村地區消費升級的持續推進，尺寸更大、且同樣物美價廉的SUV和皮卡車型開始擠占小型MPV的市場，五菱宏光面臨較大壓力。雖然五菱純電動車型宏光MINI EV，上市僅5個月就實現12.77萬輛的成績，但進入寒冬以后，純電汽車的續航能力仍需接受考驗。

自主品牌難抵集團業績滑坡

合資品牌表現尚且不佳，自主品牌更難以推動上汽集團業績走勢。

據公告顯示，2020年上汽乘用車實現銷量65.79萬輛，同比下滑2.29%;上汽大通實現銷量19.26萬輛，同比上漲25.87%;上海依維柯紅巖商用車實現銷量8萬輛，同比上漲37.88%;南京依維柯實現銷量2.84萬輛，同比增長11.31%;上汽正大實現銷量2.91萬輛，同比增長23.69%;上海申沃客車實現銷量2122輛，同比增長83.09%。

對比來看，除上汽乘用車小幅下滑之外，其商用車實現逆勢增長，但由于整體銷量基數有限，不足以抵消乘用車下滑的影響。

從三季報經營數據來看，2020年前三季度，上汽集團實現營業收入4986.62億元，同比下滑14.81%;實現歸母凈利潤166.48億元，同比下滑19.93%;實現扣非后歸母凈利潤151.85億元，同比下滑19.30%。

據《投資時報》研究員梳理，在申萬22家整車制造企業中，上汽集團2020年前三季度營收增速排名第12位，而東風汽車(600006.SH)、廣汽集團(601238.SH)和長城汽車(601633.SH)則分別以1.66%、0.27%和-0.69%的營收增速排名第9、第10和第11位。

值得注意的是，上汽集團2020年前三季度的銷售費用為252.48億元，同比下滑40.39%;管理費用為147.84億元，同比下滑10.44%。

在銷售費用和管理費用皆顯著縮減的情形下，2020 年上汽集團預計實現歸母凈利潤約為200億元，同比下滑21.89%;實現扣非后歸母凈利潤約為173 億元，同比下滑19.84%。

分析人士認為，對于上汽集團，除了關注帕薩特、途觀以及走量車型朗逸、途昂之外，上汽榮威“R標”純電動車、上汽大眾MEB平臺生產的大眾光荷ID.4X、通用型的凱迪拉克Lyriq，以及與阿里巴巴共同推出的高端智能汽車品牌——智己(號稱續航里程最高接近1000km，20萬公里零衰減且永不自燃)，也值得持續關注。