擁抱AI+還是轉戰“超跌反彈”？逼近3400點的A股后市怎么走？

來源：華夏基金

四月以來，一道艱難的選擇題擺在了A股市場參與者的面前。

(資料圖)

一邊是人工智能和“中特估”等概念此起彼伏，擁擠度已至高位的AI+相關板塊仍然保持著一定的“動量”；另一邊是新能源、醫藥、白酒等前期蟄伏板塊不時出現超跌反彈，成為AI板塊高位分化后資金輪動回補的承接點。

那么當前時點，投資者到底該如何布局？人工智能方向會否強者恒強？新能源、大消費的反彈持續性如何看待？資金“高切低”尋找機會哪些板塊值得關注？逼近3400點的A股大盤后市會怎么走？

接著看，挖掘基帶你好好捋一捋

1、逼近3400點，A股大勢怎么看？

國內宏觀方面

基本面上，近期接連公布的最新出口、信貸及一季度GDP增速的超預期增強了經濟復蘇方向的確定性。

出口方面，3月出口同比增長14.8%，顯著高于市場預期（WIND口徑為-5.0%），降低總量下行風險；信貸方面，3月新增社融5.38萬億元，高于市場平均預期的4.42萬億元，同比增多7309億元，投放總量強勁，結構亦有邊際改善；此外，備受關注的一季度GDP同比增長4.5%，市場預期明顯改善。（來源：財聯社等公開數據）

不過作為經濟復蘇后驗指標的最新通脹數據尚未企穩，表明當前經濟趨勢仍是慢復蘇，等待修復到一定程度后的傳導。

未來我們的疫后復蘇或會逐步從環比加速修復期過渡到第二階段，環比放緩，但保持正增長趨勢，景氣度向更廣闊的領域傳導。

政策面上，在經濟修復具備動能的背景下，總量層面繼續加碼可能性有限，或聚焦在前期重點政策的落地以及產業政策的結構性發力。貨幣政策寬松，推動當前市場剩余流動性保持在高位。

外圍環境方面

4月相對3月海外風險緩和，銀行危機后，在美聯儲相關救市政策下，3月末的最后一周，美國大小銀行都出現了SVB事件以來的首次存款凈流入，短期流動性壓力緩解。

此前受銀行風險事件的沖擊，市場加息預期反復變化，加之美國最新的3月CPI總比回落至5%，目前市場預期美聯儲本輪加息周期進入尾聲，預期5月美聯儲最后一次加息，而下半年有望開啟降息通道，帶來年度級別的流動性拐點機遇。

從過去幾次加息周期看，美聯儲最后一次加息到降息之前，流動性改善為市場主要交易邏輯之一，美聯儲政策緊縮對權益市場的壓制作用逐漸解除，風險偏好回升，A股上漲概率高，且漲幅可觀。（來源：招商證券）

在總體環境有力的情況下，當前A股市場整體也并未高估，無論是股債性價比，還是衡量全球權益類市場的預期資產回報率，都顯示A股存在較高的配置價值。（來源：中金公司）

因而我們對市場大勢持樂觀態度，市場機會很多仍然值得參與。海通證券認為，股市周期看，A股半年未創新低意味著熊轉牛已確認。（來源：海通證券）

2、擁抱AI+還是布局超跌？

哪些方向值得關注？

大勢樂觀，但4月份之后市場主導方向或會有重新定位和調整。挖掘基帶上公司的策略觀點來了。

當前，寬松的貨幣環境與弱復蘇構成了當前較為寬裕的剩余流動性環境，高剩余流動性往往伴隨高輪動特征，比如2016-2017、2019上半年，當市場處于輪動特征的時候，都呈現出較為明顯的主題投資盛行的特點，當下亦如是。

在高輪動的環境下，隨著4月一季度經濟數據和一季報的披露，市場往往會重新選擇方向，前期占優的行業可能需要時間消化過高的擁擠度、呈現震蕩回吐的特點，投資者也需要注意對于主題型投資的追高風險。

在投資線索上，既要注意把握當下的流動性寬裕，也要把握復蘇線索的展開，主題投資+反轉投資是當下流動性環境催生的策略選擇。

結合景氣度和估值指標來看，服務業、地產竣工是亮點，高端制造和新能源景氣繼續擴張；符合反轉投資的行業主要集中在金融地產及地產鏈。因此服務業+地產鏈是目前的復蘇線索，基建與新能源構成4月的復蘇期待。

因而在行業方向上，當前可以重點關注：

把握當下的流動性環境：證券、建筑、芯片等方向

復蘇線索：地產鏈（房地產、建材、家具）、航空、電力設備等方向

其中，對于眾多投資者關心的圍繞AI的TMT板塊是否還能追高、前期超跌近日回暖的新能源賽道是否值得布局兩個問題，挖掘基進一步做出回答：

AI短期還能追嗎？

短期來看，過去一個月，TMT行業的估值分位大幅提升，在資金的一致共識下，部分子板塊成交額占比一度突破近一年90%分位，從歷史回測來看大概率會迎來階段性震蕩，消化估值等待業績，業績得到確認則繼續上行。

伴隨著一季報的披露，AI投資就會進入一個去偽存真的過程，我們建議要回避純AI主題炒作，需要進一步甄別產業趨勢真正受益的方向，例如芯片板塊當中的優質標的，就有可能繼續踏浪而行。

新能源超跌反彈？

此前新能源調整幅度較大，一方面是自身因素，終端需求增速有所下行、中上游產能釋放加速、逆全球化加速，導致市場對行業供需錯配產生擔憂；另一方面是存量資金博弈的環境下，TMT板塊資金分流帶來虹吸效應。

當前我們認為新能源迎來了年內比較重要的配置機會。一是從成長板塊內部估值結構來看，經過前期的再平衡，新能源的投資性價比有了一定的提升；二是從高頻景氣指標看，新能源景氣繼續擴張，隨著一季報披露高峰期的臨近，有業績支撐的板塊受到資金青睞，也為新能源板塊提供機遇。

3、極致的結構行情下，基民如何應對？

在極致的結構化行情下，有人欣喜，但可能更多的人會落寞，甚至市場上有基金經理坦言：沒想到行情來去如此之快，在TMT和新能源之間“兩面吃虧”。

感嘆一句，投資是一件復雜的事情，既要理解企業長期業績的趨勢，也要關注短期估值層面的波動，在交易“自己的心”和交易“別人的心”之間反反博弈。

投資又是一件枯燥的事情，曾經的蟄伏要很久，來時的驚鴻卻很快。就如同經濟學家保羅·薩繆爾森說的那樣：想要不枯燥可以帶上800美元去拉斯維加斯。

其實，風水輪流轉，只要投資邏輯還在，就會有各自亮眼的時候。挖掘基認為對于基金投資而言，一定要建立穩定的交易體系，培養成熟的投資心態。

一般而言，根據不同投資者的操作習慣和性格特點，交易體系可以分成兩大類：左側交易和右側交易。

以買入為例：

“左側交易”屬于逆向投資，只要認為股價已經跌出性價比了，即便還沒有確認見底，便開始著手買入，越跌越買，等待反彈；

而“右側交易”屬于趨勢投資，不企圖抄底，在觀察到市場上行趨勢確立之后順勢而為，在上漲途中追漲買入。

假設股價或者基金的價格是寫一個“V”字，左側交易就是在左邊這筆畫完之前買入，而右側交易要等到底部這個小尖角呈現之后才考慮進場。

事實上，無論做左側還是右側，并沒有優劣之分，但不少投資者的問題在于，交易模式并不穩定，時常反復橫跳。

比如說在板塊前期大跌之際，想要做左側交易、試圖抄底，卻因為對回調的預判不充分，或者對資金的規劃不合理，堅持不住最終割肉。

于是又想著等到行情回暖之后再進場，立即切換成了右側交易。但等到市場反彈的趨勢得以確認之后，又因為不少股票和基金從底部起來已經上漲了太多，遲遲不敢上車，或者只敢小倉位嘗試。

最終的結果是，哪個思路都沒有得到貫徹，于是屬于哪頭的收益都沒有吃到。這件事告訴我們，建立穩定的交易模式、保持嚴格的交易紀律，是我們在投資修行之路上必須正視的問題。

花開結籽，關注者眾，那種豐盈燦爛將萌芽生長期的蟄伏蓄力襯得黯淡無光。很多時候投資者的目光總聚焦在大漲的右側，忽略了左側的布局、堅守才是因和源。

事實上中長期來看，無論是擁抱TMT還是新能源，都是產業趨勢上正確的選擇，堅守自己的交易紀律即可。

如果覺得這一切很復雜，不妨拿起一把“奧卡姆剃刀”，選定基金經理和產品后，部分借助定投的方式入場、均衡配置并長期持有，以看似最簡單的方式從容應對各種短期擾動，等待“花開結籽”。