中信建投證券：中長期資金入市正當時，資管機構(gòu)應(yīng)予以戰(zhàn)略重視

中信建投證券大樓 視覺中國 圖8月24日，中國證監(jiān)會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負責人座談會。會議就共同引導(dǎo)更多中長期資金入市、推進中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)等問題進行了深入交流探討。“隨著經(jīng)濟內(nèi)生動力的增強和宏觀政策調(diào)控力度加大，經(jīng)濟有望持續(xù)恢復(fù)向好。其中，權(quán)益投資仍可帶來優(yōu)秀的長期投資回報，各類資管機構(gòu)應(yīng)予以戰(zhàn)略重視。”8月25日，中信建投證券非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然稱。

中長期資金占比仍顯不足

趙然表示，本次座談會圍繞的“中長期資金參與資本市場”方面，雖然中長期資金參與資本市場的廣度和深度已不斷拓展，但整體來看，中長期資金占比仍顯不足。

(資料圖)

“一方面，近年來，社保基金、保險資金、年金基金等中長期資金在保值增值的同時，實現(xiàn)了與資本市場的良性互動。如養(yǎng)老金方面2018年至2023年一季度期間，含權(quán)益類企業(yè)年金組合資產(chǎn)金額累計增長163.5%至2.56萬億元。保險資金截至今年上半年，運用余額中股票和證券投資基金的規(guī)模為3.46萬億元。”趙然指出。

趙然進一步指出，但另一方面，我國中長期資金在資本市場中的占比仍顯不足。目前，中長期資金持股占比不足6%，遠低于境外成熟市場普遍超過20%的水平，已成為制約資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要問題。

趙然分析稱，保險資金的權(quán)益投資占比較低，主要原因是過去長期以來非標固收資產(chǎn)可在低風(fēng)險下實現(xiàn)較高收益，權(quán)益資產(chǎn)配置性價比相對較低。

“根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)，我國保險資金運用余額中有很大一部分是未被分類為銀行存款、債券、股票和證券投資基金的‘其他’項，而這一項目在我國保險資金運用余額中的占比很高，甚至在2017-2019年期間占比超過了債券占比。”趙然指出。

趙然說，預(yù)計這部分資產(chǎn)主要為信托產(chǎn)品等非標固收類資產(chǎn)。非標固收類產(chǎn)品在過去長期以來風(fēng)險較為可控，并且可享受流動性溢價，收益較為可觀。而股票資產(chǎn)則需要面臨較大幅度的價格波動，相比之下配置性價比較為有限。

中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當時，有望推動資本市場長期繁榮趙然認為，在我國居民財富管理、資產(chǎn)配置和養(yǎng)老投資需求不斷增加的背景下，權(quán)益投資的性價比有望持續(xù)提升。

“首先，隨著房地產(chǎn)逐步回歸其居住屬性，各類金融產(chǎn)品將成為居民財富實現(xiàn)保值增值的重要途徑，居民財富管理需求持續(xù)增加。”趙然進一步指出，“其次，隨著資管新規(guī)落地、理財產(chǎn)品打破剛兌，居民需要通過各類資產(chǎn)的分散化配置才能夠避免其財富水平隨著市場環(huán)境的變化而大起大落，實現(xiàn)財富的長期積累，居民的資產(chǎn)配置需求持續(xù)增加。”

趙然表示，再次，隨著我國人口老齡化程度的持續(xù)加深和居民自主養(yǎng)老投資意識的提升，居民養(yǎng)老投資需求持續(xù)提升，我國第三支柱養(yǎng)老金發(fā)展空間廣闊。

同時，趙然強調(diào)，中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當其時。我國國內(nèi)市場潛力大、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚、發(fā)展空間廣等優(yōu)勢明顯，長期向好的基本面沒有改變。隨著經(jīng)濟內(nèi)生動力的增強，宏觀政策調(diào)控力度加大，經(jīng)濟有望持續(xù)恢復(fù)向好，權(quán)益投資仍可帶來優(yōu)秀長期投資回報，各類資管機構(gòu)應(yīng)予以戰(zhàn)略重視。

“隨著資管新規(guī)打破剛兌，保險資金按照舊有投資模式面臨‘資產(chǎn)荒’，權(quán)益資產(chǎn)吸引力進一步上升。同時，銀行理財資金在全面凈值化的背景下，通過權(quán)益投資增厚產(chǎn)品收益也將大有可為。”趙然稱。

趙然預(yù)計，接下來，隨著中長期資金入市加速，有望推動資本市場四方面的新發(fā)展趨勢。

“一是推動資本市場長期繁榮。資本市場的活躍離不開投資者的信心和資金面的支持，而以上兩者實質(zhì)上與融資端企業(yè)的長期成長性、以及投資端資本市場中的長期資金力量密不可分，長期資金的引入是資本市場慢牛、長牛的基礎(chǔ)，資本市場的活躍離不開長期資金面的有力支持。”趙然說。

趙然指出，二是指數(shù)化投資發(fā)展加速，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)。目前，國內(nèi)市場化運營養(yǎng)老金及買方投顧轉(zhuǎn)型均處于起步階段，同時資本市場買方機構(gòu)力量相對不足下市場有效性相較海外較弱，主動管理仍能獲取相對持續(xù)的超額收益，指數(shù)化投資尚處發(fā)展初期。

“三是機構(gòu)投資者擴容，衍生品對沖工具的風(fēng)險管理重要性提升。四是提升上市公司質(zhì)量，實現(xiàn)投融兩端良性循環(huán)。”趙然進一步指出。

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