杭州美迪凱上市上交所科創板 成交額12.91億元

3月2日，杭州美迪凱光電科技股份有限公司(以下簡稱“美迪凱”，688079.SH)在上交所科創板上市，開盤報22.10元，漲116.88%，盤中最高報30.66元，最低報22.00元。截至今日收盤，美迪凱報25.95元，漲154.66%，成交額12.91億元，振幅84.99%，換手率76.37%。

2017年至2020年上半年，美迪凱的營業收入分別為2.05億元、3.34億元、3.04億元和2.01億元;凈利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元;歸母凈利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7713.92萬元和7001.29萬元;扣非凈利潤分別為673.76萬元、1.08億元、6580.67萬元和6446.44萬元。

美迪凱的營收增速和凈利波動呈現較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.19%%，而凈利潤卻同比下降了41.97%。2019年公司營收同比下降9.06%，但凈利潤卻同比增長121.50%。

2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.72億元、3.47億元、2.66億元和2.04億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為4839.89萬元、1.35億元、6903.54萬元和7799.75萬元。

2018年、2019年，美迪凱的經營性現金流量凈額變動幅度分別為178.64%、-48.81%。

2017年至2020年上半年各期末，美迪凱資產總計分別為2.70億元、3.49億元、6.74億元和9.08億元，流動資產分別為1.10元、1.35億元、1.76億元和2.24億元。

上述同期，公司的貨幣資金分別為1960.80萬元、3158.24萬元、3178.53萬元和6436.31萬元，其中主要是銀行存款。

2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的負債合計2.15億元、1.93億元、2.19億元和3.80億元，其中流動負債分別為2.14億元、1.67億元、2.03億元和2.66億元，占比分別是99.70%、86.75%、92.50%和69.90%。

2017年至2020年上半年各期末，公司的流動負債主要包括短期借款、應付賬款、其他應付款等。

其中，美迪凱的短期借款分別為5430.00萬元、4490.00萬元、6003.82萬元和8513.40萬元，主要是銀行借款。公司的應付賬款分別為2815.53萬元、2851.51萬元、1.22億元和1.14億元，主要是應付貨款和應付長期資產購置款等。

上述同期，公司的其他應付款分別1.06億元、6876.45萬元、258.56萬元和815.44萬元，金額逐年下降，主要是公司逐步歸還關聯方借款所致。

2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的資產負債率分別為79.58%、55.23%、32.53%和41.87%，流動比率分別為0.51、0.81、0.87和0.84，速動比率分別為0.40、0.52、0.62和0.64。

上述同期，同行業可比公司的資產負債率均值分別為28.41%、25.04%、19.10%和11.30%，顯著低于美迪凱。可比公司的流動比率均值分別為3.42、3.97、4.85和6.20，速動比率均值分別為3.14、3.60、4.49和5.80。

截至2020年12月31日，美迪凱總資產為10.81億元，較上年末增長60.38%;總負債為4.80億元，較上年末增長118.80%;歸屬于母公司的所有者權益為5.78億元，較上年末增長33.11%。

2020年度，美迪凱實現營業收入4.23億元，同比增長39.00%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.44億元，同比增長86.46%;實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長92.68%;經營活動產生的現金流量凈額1.61億元，同比增長133.52%。

2021年1-3月，美迪凱預計實現營業收入1.14億元至1.25億元，同比增長18.81%至30.69%;預計實現凈利潤4208.68萬元至4625.47萬元，同比增長20.57%至32.51%;預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤4104.27萬元至4500.46萬元，同比增長24.00%至35.97%。

美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發、制造和銷售及提供光學光電子產品精密加工制造服務。公司主要有四大類產品和服務，包括半導體零部件及精密加工服務、生物識別零部件及精密加工服務、影像光學零部件、AR/MR光學零部件精密加工服務等。

2017年至2020年上半年，美迪凱的主營業務毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，波動較大。

上述同期，公司半導體零部件及精密加工服務毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%以及65.10%。生物識別零部件及精密加工服務毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%以及69.84%，逐年下降。

公司的影像光學零部件毛利率分別為43.35%、36.57%、27.47%以及22.54%，降幅明顯。AR/MR光學零部件精密加工服務毛利率分別為-63.32%、74.62%、72.90%和52.45%，也呈現下降趨勢。

據集微網報道，從各項業務收入來看，美迪凱前三大業務的營收相差不大。

2019年半導體零部件、生物識別零部件和影像光學零部件營收分別為9520.56萬元、8420.19萬元和11438.51萬元，占比分別為31.46%、27.82%、37.80%。

通過對比可以發現，在2017年階段，美迪凱的主要營收來源于影像光學零部件，占比超過了60%，而半導體零部件營收占比只有31.71%。通過上述營收可以看出，美迪凱這兩年的營收增長主要是來源于生物識別零部件及精密加工服務相關業務。

值得一提的是，到了2018年，受益于屏下指紋的快速起量，美迪凱生物識別業務的業績也快速增長，主要原因在于這兩年中隨著其客戶匯頂科技大力推出屏下指紋芯片，美迪凱也成為受益者。

美迪凱的產品單價漲跌不一，不過值得注意的是，有些產品的單價處于暴跌狀態。如“影像光學零部件”中的智能手機攝像頭濾光片組立件，單價從2017年的0.84元/件下降到了2019年的0.56元/件。

“生物識別零部件及精密加工服務”中的3D結構光模組光學聯結件，單價也從2579.92元/件下降到839.66元/件，另一個光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.61元/件暴跌至0.26元/件。

“半導體零部件及精密加工服務”，其中的傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價，從2017年的0.40元/件下降到2019年的0.18元/件。

受到單價暴跌影響，上述產品的銷售收入整體呈現下降趨勢。2017年至2020年上半年，傳感器陶瓷基板精密加工服務的銷售收入分別為902.76萬元、7945.10萬元、4211.00萬元和4162.07萬元，3D結構光模組光學聯結件的銷售收入分別為21.74萬元、7077.19萬元、8420.19萬元和8377.98萬元，光學屏下指紋識別模組用濾光片的銷售收入為6.26萬元、469.25萬元、336.72萬元和211.97萬元，智能手機攝像頭濾光片組立件的銷售收入為4495.04萬元、2525.84萬元、3580.52萬元和1787.81萬元。

2020年10月26日，上交所科創板股票上市委員會2020年第92次審議會議召開，審議結果顯示，同意杭州美迪凱光電科技股份有限公司首發上市。上市委會議提出問詢的主要問題有：

1.根據發行人申請文件，發行人在2018年實施了股權激勵制度，但其參與員工在上市前及上市后三年內離職只能回收原出資成本和資金成本，無法獲取股權公允價值的收益。請發行人代表說明：(1)員工在規定期限內離職，不能獲取股權公允價值收益，上述期間是否構成等待期，以及股份支付費用未在上述期間內進行攤銷的合理性;(2)如果股份支付費用在上述期間內進行攤銷，對發行人財務報表的影響。請保薦代表人發表明確意見。

2.請發行人代表結合對蘋果、匯頂科技等客戶的依存度分析，說明發行人的技術應用空間和行業發展空間是否存在瓶頸。請保薦代表人發表明確意見。

美迪凱本次在上交所科創板上市，發行數量為1.00億股，發行價格為10.19元/股，保薦機構為中信證券股份有限公司，保薦代表人為丁旭東、翟程。美迪凱本次募集資金總額為10.22億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為9.42億元。

美迪凱最終募集資金比原計劃多1.78億元。美迪凱2月25日披露的招股說明書顯示，公司擬募集資金7.64億元，其中，6.11億元用于光學光電子元器件生產基地建設項目，1.53億元用于研發中心建設項目。美迪凱表示，超出部分將用于償還公司銀行貸款或補充公司流動資金。

美迪凱本次上市發行費用為8033.15萬元，其中保薦機構中信證券股份有限公司獲得承銷保薦費用5656.78萬元，天健會計師事務所(特殊普通合伙)獲得審計驗資費用1400.00萬元，國浩律師(上海)事務所獲得律師費用420.00萬元。

本次發行的戰略投資者由保薦機構相關子公司跟投、發行人的高級管理人員與核心員工專項資產管理計劃和其他戰略投資者組成。其中，跟投機構為中信證券投資有限公司，獲配股數為401.33萬股，獲配金額為4089.59萬元，限售期為自發行人首次公開發行股票并上市之日起24個月;發行人的高級管理人員與核心員工專項資產管理計劃為中信證券美迪凱員工參與科創板戰略配售集合資產管理計劃，獲配股數為1003.33萬股，獲配金額為1.02億元，限售期為自發行人首次公開發行股票并上市之日起12個月。