片仔癀高開低走跌9% 總市值1544.85億元

3月8日，片仔癀(600436.SH)高開低走，截至收盤，報(bào)256.06元，跌幅9.05%，成交額26.09億元，換手率1.62%，總市值1544.85億元。

1月28日，海通證券發(fā)布研報(bào)，題為《片仔癀(600436)公司跟蹤報(bào)告：核心產(chǎn)品片仔癀量價(jià)齊升高景氣化妝品業(yè)務(wù)籌劃分拆》，研究員為鄭琴、余文心。研報(bào)預(yù)計(jì)公司2020-2022年收入分別為65.07/78.83/96.12億元，分別同比增長14%/21%/22%;歸母凈利潤分別為16.67/20.79/26.29億元，分別同比增長21%/25%/26%，對應(yīng)EPS為2.76/3.45/4.36元。

根據(jù)DCF估值模型，海通證券測算得出公司當(dāng)前合理的股票價(jià)值為2010.46億元，對應(yīng)每股價(jià)值為333.23元。根據(jù)敏感性分析，海通證券估計(jì)公司每股價(jià)值區(qū)間為320.32-347.26元，對應(yīng)公司市值區(qū)間為1932.52-2095.09億元，該價(jià)值區(qū)間對應(yīng)公司2021年估值為93-101倍PE，較可比公司溢價(jià)的原因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品片仔癀具有消費(fèi)屬性和稀缺屬性，終端需求旺盛，量價(jià)齊升高景氣，公司長期增長確定性良好，維持“優(yōu)于大市”評級。

1月25日，東方財(cái)富證券發(fā)布研報(bào)，題為《片仔癀(600436)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：業(yè)績基本符合預(yù)期歸母凈利潤增速超過營收》，研究員為何瑋。研報(bào)稱，為了滿足不斷增長的高端客戶消費(fèi)群體，公司大力發(fā)展體驗(yàn)店渠道，擴(kuò)大市場增量。截止2020年底，公司體驗(yàn)館數(shù)量在全國布局達(dá)到260家，其中省外2020年新增64家，省外拓展戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施。片仔癀體驗(yàn)館的渠道收入占比約40%，隨著省外市場的逐漸擴(kuò)展，公司片仔癀銷售將大幅提升。公司重點(diǎn)布局化妝品高端品牌，加大片仔癀體驗(yàn)店的推廣力度，2020年公司化妝品業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增長。化妝品子公司已啟動(dòng)分拆上市，未來增長可期。

研報(bào)還指出，考慮到片仔癀的強(qiáng)品牌優(yōu)勢以及體驗(yàn)館等全國渠道戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。日化啟動(dòng)分拆上市，增長勢頭保持強(qiáng)勁。東方財(cái)富證券認(rèn)為公司有望保持良好節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。東方財(cái)富證券預(yù)計(jì)公司2021-2022年?duì)I業(yè)收入為81.35/99.04億元，歸母凈利潤為20.32/25.92億元，EPS分別為3.37/4.30元,對應(yīng)PE分別為79/62倍，維持公司“增持”評級。