蔚來股價下跌13% 2020年各季度業(yè)績全部凈虧損

或是基于不足預期的業(yè)績表現(xiàn)，在財報發(fā)布當天，蔚來股價下跌13%。截至3月5日四個交易日內，該公司股價已經累跌超23% 。

凈虧損還在延續(xù)!

近日，蔚來汽車有限公司(下稱蔚來，NYSE：NIO)公布了截至2020年12月31日的2020財年第四季度和全年未經審計的財務報告。

數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司實現(xiàn)總收入162.58億元，同比增長107.8%;凈虧損為53.04億元，同比減少53%。其中，2020年第四季度總收入為66.41億元，同比增長133.2%;凈虧損13.89億元，同比下降51.5%。

《投資時報》研究員注意到，一方面，雖然該公司2020年第四季度及2020年全年凈虧損均呈現(xiàn)出收窄態(tài)勢，但這并未改變其業(yè)績仍然處于凈虧損狀態(tài)的現(xiàn)狀;另一方面，其2020年第四季度營收略低于華爾街預期，且調整后的每股虧損約為華爾街預期的兩倍。

或許是基于不足預期的業(yè)績表現(xiàn)，在財報發(fā)布當天，蔚來股價下跌13%。截至3月5日，四個交易日內，該公司股價已經累跌超23%。

此外，需要注意的是，蔚來2020年毛利率為11.5%，2019年同期則為-15.3%，而2020年其經營虧損為44.21億元，2019年同期為107.46億元。可以看到，雖然其毛利率大幅改善，但相較于毛利率同比改善幅度，該公司經營虧損改善幅度較低。

在發(fā)布財報的同時，該公司也對2021年第一季度經營情況進行了預期，初步預計車輛交付量為20000至20500輛，較2020年同期增加約421%至434%，較2020年第四季度增加約15%至18%。同時，預計總收入為73.82億元至人民幣75.57億元，同比增長約438.1%至450.8%，環(huán)比增加約11.2%至13.8%。

2020年各季度業(yè)績全部凈虧損

2020年，蔚來實現(xiàn)總收入162.58億元，同比增長107.8%;凈虧損為53.04億元，同比減少53%;歸屬于普通股股東的凈虧損為56.11億元，同比下降50.8%。其中，2020年第四季度單季總收入為66.41億元，同比增長133.2%;凈虧損為13.89億元，同比下降51.5%;歸屬于普通股股東的凈虧損為14.92億元，同比減少48.4%。

可以看到，作為在美股上市的三大互聯(lián)網(wǎng)造車新勢力之一，蔚來2020年凈虧損呈現(xiàn)出同比收窄的態(tài)勢。

對此，《投資時報》研究員分析其未經審核的綜合虧損表注意到，2020年該公司總收入同比上漲107.8%，總銷售成本同比增加59.41%，疊加總收入高于總銷售成本，且總收入同比增長幅度低于總銷售成本的相應增速，使得其2020年毛利潤為正值。同時，其2020年營業(yè)總費用同比減少34.4%，進而使得經營虧損較2019年同期下滑58.41%。

不過，若以年度業(yè)績數(shù)據(jù)為分析基準，即便該公司2020年全年凈虧損收窄至53.04億元，但仍然并未實現(xiàn)盈利。疊加其2019年112.96億元凈虧損，可以看到，該公司兩年凈虧損共計166億元。

而2020年第一季度至第四季度，該公司單季凈虧損分別為17.23億元、11.77億元、10.47億元、13.89億元。以此來看，雖然其第一季度至第三季度各季度單季凈虧損處于下降的的通道，但至第四季度單季，凈虧損則開始抬升，且超過第二季度單季的凈虧損數(shù)額。

對于2020年第四季度凈虧損環(huán)比增加，《投資時報》研究員注意到，其2020年第四季度經營虧損為9.31億元，與2019年同期的9.46億元相比差距不大，而導致其2020年第四季度凈虧損環(huán)比增加32.66%的主要因素，在于股權投資對象應占虧損及其他損失凈額的增加。對此，該公司并未在財報中做出詳細說明。

銷售成本上漲59%

數(shù)據(jù)顯示，蔚來在2020年第四季度單季交付量為17353輛，同比增加111%，環(huán)比增長42.17%。同時，2020年全年交付數(shù)量為43728輛，2019年這一數(shù)據(jù)則為20565輛。

可以看到，2020年全年及2020年第四季度單季，蔚來汽車交付量均呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢，這也使得該公司汽車銷售收入出現(xiàn)增加的趨勢。其中，2020年汽車銷售收入為151.83億元，同比增加106.09%;2020年第四季度單季汽車銷售收入為61.74億元，同比增長44.7%。

不過《投資時報》研究員通過進一步計算得知，該公司2019年及2020年單輛汽車銷售收入分別為35.82萬元、34.72萬元。可以看到，其單輛汽車銷售收入有所下滑。同時，在總汽車銷售收入增加的同時，其汽車銷售成本也處于上升態(tài)勢。

《投資時報》研究員注意到，2020年該公司汽車銷售成本為132.56億元，同比上漲63.73%;2020年第四季度該數(shù)據(jù)為51.09億元，同比增加40.02%。

眾所周知，新能源汽車行業(yè)本身就是一個長期課題，短時間內很難見到明顯的效益，且銷售成本從量變到質變的下降，需要依托于銷售規(guī)模的大幅增加。由此，若想讓單輛汽車銷售成本持續(xù)走低，則需要保障汽車銷售量的持續(xù)增加。

《投資時報》研究員分析該公司2020年各季度付量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其2020年單季交付量雖然處于上升通道，但同比增速卻并未呈現(xiàn)出明顯上升趨勢。

具體來看，其2020年第一季度至第四季度各季度交付量同比增速分別為-3.79%、190.77%、154.34%、111%，若剔除第一季度單季的負值，則第二季度至第四季度，交付量同比增速呈現(xiàn)出連續(xù)下滑趨勢，而這一同比下滑趨勢是否會降低市場對該公司未來銷售量的預期，仍未可知。

此外，據(jù)財報顯示，蔚來整體銷售成本也呈現(xiàn)出增加的趨勢。其中，2020年第四季度的銷售成本為54.99億元，較2019年第四季度增長77.3%;2020年全年的銷售成本為143.85億元，同比增加59.4%。(林申)