東方園林發布業績預告 上半年預計凈虧損4.80億元至6.00億元

2021年上半年，東方園林預計凈虧損4.80億元至6.00億元;預計基本每股虧損0.18元至0.22元。

作為園林行業龍頭企業，北京東方園林環境股份有限公司(下稱東方園林，002310.SZ)消息面不斷。

日前，東方園林發布業績預告。2021年上半年，該公司預計凈虧損4.80億元至6.00億元，同比下降139.21%至91.37%;預計基本每股虧損0.18元至0.22元。

此前，該公司披露的2021年一季度財務數據顯示，公司實現營業收入20.05億元，同比增長354.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.19億元，同比下降11.02%;基本每股收益為-0.12元。

《投資時報》研究員注意到，2018年以來，隨著政府對PPP項目的政策調整逐步落地，同時受“去杠桿”等金融政策的影響，銀行收緊企業融資，東方園林PPP項目落地放緩，業務重心逐步向EPC轉移。近兩年，該公司經營性現金流也出現凈流出情況，與其對存量PPP項目的清理及生態業務轉型相關。

凈利潤連降

東方園林成立于1992年。2009年，該公司登陸深交所中小板，成為中國園林行業第一家上市公司。公司專注于環保、生態及循環經濟三大核心業務，形成了集規劃設計、技術研發、工程建設、投資運營為一體的生態環保價值鏈。

數據顯示，2020年東方園林實現營業收入87.26億元，同比增長7.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉虧，為虧損4.92億元，2019年同期凈利潤為0.52億元，同比下降1048.38%;基本每股收益虧損0.18元，同比下降1000%。

《投資時報》研究員注意到，2020年東方園林凈利潤首次出現虧損，不過從2018年至今，該公司經營業績一直處于下滑狀態。2018年及2019年，該公司營業收入分別為132.93億元、81.33億元，相應的凈利潤分別為15.96億元、0.52億元。受業績影響，公司經營性現金流量凈額也從2018年的0.51億元下跌至2020年的-13.27億元。

針對上述情況，《投資時報》研究員與該公司尋求溝通，東方園林相關負責人回復稱，公司一直在推進業務轉型，環保業務和循環經濟業務繼續加大投入，但尚未形成足夠規模產值，對公司利潤貢獻較小。同時，公司計提資產減值準備金額同比增加，也對利潤造成了影響。下半年，東方園林將繼續加快以往項目的進展，并有序、有計劃、有控制地對新項目進行引入和擴展。

曾陷債務危機

2014年以來，東方園林開始大規模承接PPP項目。公開數據顯示，2016至2018年，東方園林中標的PPP項目總額高達1500億元，一度成為“PPP第一股”。

PPP是公共基礎設施中一種政府和社會資本合作項目的運作模式。政府采取競爭性方式選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務，政府依據公共服務績效評價結果向社會資本支付對價。

2018年，東方園林一舉接下十個重大PPP項目，包括北京房山琉璃河濕地公園、巴彥淖爾機場路及京藏高速工程、昌寧右甸河二三期項目、臨淄淄河水生態一期等。

然而，PPP項目在前期需要墊付大量資金，如果后續收款不及時，公司現金流將受到極大考驗。據相關年報信息披露，2018年，東方園林應收賬款累計達102.96億元，其中1年以內應收賬款僅占53.54%，并且37億元應收賬款全額計提了壞賬準備。

與此同時，東方園林的債務危機也隨之而來。2018年，該公司流動負債余額為271億元，較2017年末增長27.46%，其中短期借款29.47億元、短期應付其他借款21億元、一年內到期的長期借款及債券113.43億元，應付短期債券37億元。

此外，該公司短期內償債壓力較大，經營活動產生的現金流量凈額為5092.92萬元，較上年同期下降98.26%，流動比率為0.99。

為了化解債務危機，該公司實控人何巧女選擇轉讓東方園林控制權。

2019年8月5日，東方園林發布公告顯示，公司實控人何巧女、唐凱擬向北京朝匯鑫企業管理有限公司(下稱朝匯鑫)轉讓公司控股權，擬向朝匯鑫協議轉讓東方園林1.34億股股份(占公司總股本5%)，并將16.8%公司股份對應的表決權無條件、不可撤銷地委托給朝匯鑫。次次權益變動事項完成后，朝匯鑫成為該公司控股股東。

實際控制人變更后，東方園林在原有主營業務的基礎上開展生態、環保和循環經濟三大業務，業務聚焦水環境綜合治理、工業危廢處置和綜合利用、工業廢棄物循環利用等。2020年，東方園林開始逐步布局工業廢棄物銷售業務，以“投資+新建”的模式，涉足廢舊家電、電子產品回收處理和汽車拆解等領域。

資金鏈緊繃

《投資時報》研究員注意到，隨著業務轉型，東方園林日漸擺脫PPP帶來的困境，但目前資金鏈仍處于緊繃狀態。

2020年年報顯示，該公司資產總額為453.79億元，同比增長3.58%，負債總額為320.86億元，同比增長3.09%，資產負債率為70.71%，同比下降0.33個百分點。

具體來看，該公司流動資產合計為277.71億元，占總資產比重為61.20%。同期流動負債共計235.08億元，占總負債比重高達73.27%。其中，短期借款42.83億元，一年內到期的非流動負債為24.47億元，有息負債余額152.31億元，較上年末增長26.89%。同期，該公司應付賬款為131.51億元，占流動負債的比例為55.94%，貨幣資金為15.22億元，可覆蓋應付賬款的11.57%。

此外，該公司應收賬款賬面余額達108.57億元，占流動資產的39.09%。其中三年以上賬齡的應收賬款為33.18億元，占應收賬款賬面余額的30.56%;應收賬款壞賬準備為23.16億元，較上年同期增長39.52%;應收賬款周轉率為0.96，低于同行業可比公司1.95的平均值。

在上述兩方面壓力下，2020年，東方園林經營活動產生的現金流量凈額為-7.46億元，雖較上一年上升43.79%，但仍未轉正。

對于公司流動性和和償債能力問題，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表，公司流動性和和償債能力進一步提升，流動比率和速動比率顯著上升，同期分別上漲11.56%和2.55%，資產負債率進一步下降。同時公司債務情況良好，融資成本較前期下降，債務結構獲得了顯著改善，短期債務風險可控。未來，公司將加快應收賬款的催收力度，提高獲取現金流的能力。在項目實施中，有效利用國有資源和民營機制的優勢互補，提升公司信用。(董琳)